沃伦·巴菲特

沃倫·巴菲特
沃倫·巴菲特 2006年
出生	(1930-08-30) 1930年8月30日 美国内布拉斯加奥马哈
职业	波克夏·哈萨威公司首席执行官
薪金	$10万美元（2005年）
净资产	▲620亿美元（2007年）
网站	berkshirehathaway.com

沃倫·爱德华·巴菲特（Warren Edward Buffett，1930年8月30日—），美国投资家、企业家、及慈善家，一般人称他为股神，但这只是以讹传讹的说法，因为巴菲特本身并不热衷于股票操作。正统的财经媒体尊称他为“奥玛哈的先知”、或“奥玛哈的圣贤”（the "Oracle of Omaha" or the "Sage of Omaha"）。他借由睿智地投资，汇聚了非常庞大的财富，尤其是透过他在波克夏·哈萨威公司的持股。目前巴菲特是该公司的最大股东，并担任主席及首席执行官的职务。根据估计，巴菲特目前拥有约620亿美元的净资产。根据《福布斯》杂志公布的2008年度全球富豪榜，他已经超过卡洛斯·斯利姆·埃卢和比尔·盖茨成为全球首富。2006年6月，巴菲特承诺将其资产捐献给慈善机构，其中85%将交由盖茨夫妇基金会来运用。巴菲特此一大手笔的慈善捐赠，创下了美国有史以来的纪录。

尽管巴菲特拥有庞大的财富，却以生活俭朴著称。1989年波克夏以670万美元资金，购置企业专机时，沃倫·巴菲特打趣地将其命名为“站不住脚号”（The Indefensible），因为他过去一向对其他企业执行长的相同行为，严辞抨击。巴菲特目前仍居住在奥玛哈中部的老房子内，这是他在1958年以$31,500美元、于内布拉斯加州丹地（Dundee）郊区所购置的（不过他也在加州的拉古拿海滩（Laguna Beach），拥有一栋夏季渡假小屋）。目前年薪$10万美元，相较于其他美国史坦普500大企业的高级主管（2003年平均水准约为900万美元），可说是非常保守的。2007年，巴菲特获选为《时代》杂志世界百大最具影响力人士之一。

首本经授权的自传《雪球》于2008年9月29日发售。

生平概要

巴菲特出生于内布拉斯加州的奥玛哈，他的父亲霍华·巴菲特从事过证券经纪人的工作，也是一位国会议员。母亲是 赖拉·巴菲特。巴菲特有两个姐妹，Doris和Bertie。巴菲特的祖父在奥马哈经营一家杂货店，现任的波克夏·海萨威的副董事长——查理·芒格（Charlie Munger），年轻时也曾在这家杂货店工作过。但两人一直到成年之后，才首次相遇认识。

11岁的巴菲特，开始在父亲的证券经纪商工作，同年也是他头一次买进股票。他以每股38美元，买进了Cities Services的优先股，但在股价达到40美元即予以卖出，不料随后股价一路上扬，几年后竟站上200美元，这让他明了了投资绩优企业、并长期持有股权的重要性。巴菲特的事业头脑，在青少年时期就展露无遗。14岁的他以两份送报工资所存下来的1200美元，买下了40英亩的土地，并且把这些土地转租给佃农。

沃倫·巴菲特原先就读宾夕法尼亚大学的沃顿商学院，后来转到内布拉斯加大学（University of Nebraska）完成学业。在校期间，他是阿尔法·西格玛·斐兄弟会（Alpha Sigma Phi Fraternity）的成员。在阅读本杰明·葛拉汉（Benjamin Graham）的名著《智能投资人》（The Intelligent Investor）后，也奠定了沃倫·巴菲特在投资方面的兴趣与基础。随后，巴菲特进入哥伦比亚商学院（Columbia Business School），在本杰明·葛拉汉的指导下，拿到了经济学的硕士学位，而一些将在未来崭露头角的价值投资者，如华特·许罗斯（Walter Schloss）及厄文·卡汉（Irving Kahn），也是同期的学生。而另外一位对巴菲特投资哲学产生重大影响的人，是知名的投资家兼作家－菲利普·费雪（Philip Fisher）。在证券分析这堂课中，葛拉汉给了巴菲特A+，这在葛拉汉的学生中是绝无仅有的。后来，沃倫·巴菲特想要进入葛拉汉创立的投资公司－葛拉汉／纽曼公司（Graham-Newman）工作，起初被葛拉汉婉拒，于是他回到父亲的证券公司上班，从事业务方面的工作。沃倫·巴菲特终于在1954年如愿以偿，进入了葛拉汉／纽曼公司。两年后，由于葛拉汉决定退休，沃倫·巴菲特又回到了奥玛哈。

1956年，巴菲特联合有限公司（Buffett Associates, Ltd.）成立，这是巴菲特第一个投资合伙事业。巴菲特出资100美元，担任一般合伙人（general partner），而其他七位有限合伙人（limited partner），则提供105,000美元的资本，他们都是巴菲特的亲友。巴菲特后来又陆续创立了几个合伙事业，最后一起合并成巴菲特合伙事业有限公司（Buffett Partnership Limited）。除了睡眠外，巴菲特的时间几乎都花在在经营事业上面，彻底实践葛拉汉的投资哲学、与获利分配模式（compensation structure）。这些投资在1956到1969年间，每年平均以30%以上的复利成长，而一般市场的常态只有7~11%。巴菲特在管理上，主要是采取以下三种模式：

1. 一般投资：买进符合安全程度（Margin of Safety)，即股价受到低估的证券，同时在报酬／风险的特性上，符合既定标准。
2. 套利交易：发生特定与大盘变动无关的事件，如购并、清算等，掌握其股价的可能变化。
3. 控制权：买进的大量部位，联合其他股东，或发动委托书大战，企图影响相关公司。

巴菲特有限合伙事业在1962年，开始购入波克夏·哈萨威公司的股权。波克夏是一家大型的纺织公司，由于产业日益没落，使股票的市场交易价格，低于该公司的营运资金（working capital），沃倫·巴菲特最后解散了合伙事业，全心投入波克夏的经营。由于纺织产业的一蹶不振，使现任波克夏副总裁的查理·芒格，视此收购为一大败笔。然而，在巴菲特善加运用该公司多余现金，用以收购私人企业、及买进公开上市公司股权下，波克夏成为全球最大的控股公司之一。沃倫·巴菲特的策略核心是保险公司，主要着眼于其庞大的现金部位，即“浮存金（float)”，这是保险公司为支应未来理赔所需、必须提存的预备金。本质上，这并不是保险业者所拥有，但却可加以运用，以获取投资收益的资金。

受到好友暨事业伙伴查理·芒格的影响，沃倫·巴菲特的投资风格，跳脱了原本恪守的葛拉汉原则，开始专注在一些具有持久性竞争优势的优质企业上。巴菲特将这些优势，比喻成“护城河”（一定程度的垄断），使企业得以将竞争对手，隔绝在安全距离之外。相较于“商品（commodity）”类型的公司，由于销售的产品欠缺差异性，因此面临强大的竞争压力。具有宽广护城河的企业中，可口可乐可说是最典型的范例。因为即使口味类似，消费者还是愿意支付较高的价钱，来购买可口可乐，也不愿尝试其他较一般的饮料。

投资在这类宽广护城河的企业，成为波克夏·哈萨威最令人瞩目的事迹，特别是倾向买下整间企业，而非透过公开市场交易。有鉴于此，波克夏目前持有为数众多、在不同产业中称霸的事业群，其中有些是专注于个别的利基市场，否则就必然具备某种可在竞争对手中脱颖而出的特性。 根据2008年9月18号的富士比杂志排行榜 股神沃倫·巴菲特今年第二 随着美国次级房贷风暴 今年第一的比尔盖茨比起去年少了二十亿 而沃倫巴菲特也少了二十亿 但财产总值仍有五百亿美元

慈善事业

2006年6月，沃倫·巴菲特宣布将一千万股左右的波克夏·哈萨威公司B股，捐赠给比尔与美琳达·盖茨基金会的计划（以2007年10月18日的股价来计算，价值大约为433.5亿美元），这是美国有史以来最大的慈善捐款。自2006年开始，该基金会将在未来的每年七月，收到全部款项的5%。尽管沃倫·巴菲特尚未决定是否将积极参与运作，但确定将加入盖茨基金会的董事会。

同时，沃倫·巴菲特也宣布，将其余价值约67亿美元的波克夏股票，分别捐赠给苏珊·汤普森·巴菲特基金会（Susan Thompson Buffett Foundation）、以及他三名子女所成立基金会的计划。这与沃倫·巴菲特先前宣布，会将大多数财富移转到巴菲特基金会的想法，有了重大的改变。这是因为沃倫·巴菲特的前妻在2004年过世时，已将绝大多数的遗产，价值约26亿美元，移转到巴菲特基金会。

沃倫·巴菲特的子女将继承他财产的部分，比例并不会太高。这与沃倫·巴菲特过去一再表示，不愿意让大量财富代代相传的想法，是相当一致的。沃倫·巴菲特曾表示：“我想给子女的，是足以让他们能够一展抱负，而不是多到让他们最后一事无成。（I want to give my kids enough so that they could feel that they could do anything, but not so much that they could do nothing）”，这段话后来被《CSI犯罪现场》影集所引用。

下面两段文字，分别摘自巴菲特于1995年及1988年的谈话。突显了他对财富的想法，以及想要改变财产分配计划的动机。

“我认为在个人财富的累积上，社会才是真正的幕后功臣。如果我身在孟加拉、或秘鲁这类国家，所有的才智都将是毫无用武之地……在市场经济的系统下，正好能让我充份发挥专长，而且所获得的财富更是不成比例。如同拳王泰森（Mike Tyson）一样，只要能在10秒内击倒一个人，便可赚取1000万美元，而且全世界都愿意付钱给他。同样地，打击率高达三成六的棒球选手，全世界也很愿意付钱。但若换成是一个出类拔萃的教师、一个不可多得的护士，可能就没人愿意付钱了。现在，我想做的是改变这样的社会价值系统，让它有重新调整的可能。当然，我们不见得办得到，但当这个社会，可以让一个具有特殊才艺的人，获得无比的消费能力。也许你有一付好歌喉，不管是上电视或其他的场所，每个人都不惜花大钱请你演出。我想，你能够获得的好处都是取之于社会，而你也必须回报的。”

“我对自己所拥有的钱，并无任何的罪恶感，因为这些钱，代表了无数未来将由社会来兑现的支票。我不过是拥有许多支票，可以转化成消费。如果愿意，我可以雇用一万个人，每天只要帮我作画就好，如此一来，国民生产总值（GNP）便可提升。但这些事是毫无作用的，只会让那些原本可以进行艾滋病研究、教学、或相关的医护人员减少许多而已。不过，我不会做这种事，因为我很少去兑现支票，物质生活原本就不是我所追求的。因此，在我和妻子离开人世时，我会将这些支票全部捐献出来，作为慈善之用。”

自2000年开始，巴菲特透过线上拍卖的方式，为格来得基金会（Glide Foundation）募款。底价2.5万美元起拍，以获得与巴菲特共进晚餐的机会。目前（2008年7月2日）为止，最高成交价为中国人赵丹阳的211万美元。

2006年9月，巴菲特将他的福特林肯座车拍卖，以资助格罗斯公司（Girls, Inc.)的慈善活动，该车在拍卖网站eBay上面，以美金$73,200元卖出。

管理风格

沃倫·巴菲特认为自己最大的价值，是来自于资本管理的能力。他主要的责任，是提供资本给经济状况良好的企业，并保留原有的管理阶层，继续带领公司成长。

每当巴菲特对某一企业表示有收购的兴趣时，他会对企业主清楚地表示：

1. 他不会干涉公司的运作或治理；
2. 他将决定最高主管的雇用与薪酬规定；
3. 任何分配给该企业的资金都有标价（一最低报酬率）；此一程序在鼓励企业主，将营运产生、但再投入的回报率不高于前述标价的多余资金，归还给波克夏总部，而非滞留于该事业低回报的项目上。^[2] 这些现金便可释放出来，以投资在较高报酬率的机会上。

沃倫·巴菲特所采用的“放手（hands-off）”模式，不但极具吸引力，而且让管理者有自由发挥的空间，使他们能表现得就像企业主一样，制定出最后的决策。由于卖方在所有权售出后，仍可在企业的经营上，获得想要拥有的独立空间。因此巴菲特的收购策略，往往有令人满意的价格出现。

除了现金流的管理能力外，沃倫·巴菲特在资产负债表的管理上也可圈可点。自从接掌波克夏之后，巴菲特在制定决策上，特别注重其对资产负债表的影响，成功让波克夏的债信评等，始终维持在信用评等机构－穆迪（Moody's）所评价的最高等级Aaa，因此能享有最低的举债成本。根据2005年的资料，全球只有八家公司的债信评等，能维持在此一水准。沃倫·巴菲特对波克夏的状况相当满意，相信它是少数能在经济及自然灾害中屹立不摇的企业。沃倫·巴菲特近年来也不断重申，波克夏旗下的巨灾保险事业，是他认为唯一在金融风暴中，仍可不受影响、继续营运下去的业者，但是他亦不会在保险事业上等候太久，反而他会将波克夏旗下资金，买入石油类股份，增加获利回馈，其中包括中国石油化工是其中沃倫·巴菲特首选的石油类股份。

投资公司

由此列表可以清楚看出巴菲特的投资策略，其特点之一为着眼于传统产业而不接触高科技类股。

完全控股公司

这些是股权几近100%由波克夏海瑟威持有的公司。

• GEICO - 政府雇员保险公司，美国最大汽车保险业公司之一。
• GeneralRe - 通用再保险公司，美国最大再保公司之一。
• Shaw Industries - 美国的地毯公司。
• Nebraska Furniture Mart - 内布拉斯加家具商城，总部位于巴菲特故乡奥玛哈，历史悠久的家具公司。
• Borsheim's Jewelry - 博希姆公司，历史悠久的珠宝公司。

大额控股公司

这些是有极大额股权由波克夏·哈萨威公司持有的公司。

• 可口可乐公司 - 。波克夏·哈萨威公司持有8.6%股权，为最大股东
• 美国运通 - 。波克夏·哈萨威公司持有12.7%股权，为最大股东
• 富国银行 - 。波克夏·哈萨威公司持有6.5%股权，3亿260万股为最大股东
• US Bancorp - 。波克夏·哈萨威公司持有3.7%股权，6900万股
• 华盛顿邮报公司 - 。波克夏·哈萨威公司持有18.1%股权3250万股，为最大股东
• 强生公司 - 。
• 高盛
• 穆迪 - 。波克夏·哈萨威公司持有16.1%股权3,807万股

外部链接

• 雪球—巴菲特传（巴菲特唯一授权自传，天下文化出版
• 近年巴菲特股东信中文翻译本
• 壮年巴菲特——《投资大家巴菲特》导言（收录了巴菲特早年给合伙人的信，1959-1969年）
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